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泛亚电竞lol报道长城汽车(601633):SUV销量稳健 皮卡贡献增量_泛亚电竞lol官网资讯

事件概述

    公司发布2020 年6 月产销快报:6 月单月批发销量8.20万辆,同比增长29.6%,环比基本持平。其中,哈弗品牌销量4.70 万辆,同比增长3.9%;WEY 品牌销量5,653 辆,同比减少16.3%;欧拉品牌销量2,635 辆,同比减少30.0%;皮卡风骏、长城炮销量分别1.17、1.50 万辆。2020 年1~6 月累计销量39.51 万辆,同比减少20.0%。

    分析判断:

    Q2 单月销量均突破8 万,皮卡成为主要增量来源

    国内新冠肺炎疫情得到有效控制后,4 月以来公司产销量规模快速回升,4~6 月单月批发销量维持在8 万辆以上,分别达8.08、8.19、8.20 万辆,销量增速明显好于行业平均水平(根据乘联会数据,6 月行业批发销量同比+3%)。6 月销量分车系来看:1)哈弗品牌主销车型H6、F7 销量同比有所下滑,但M6 销量表现出色,哈弗品牌总体销量表现稳健;2)皮卡持续热销,风骏销量同比增长63.0%,长城炮销量继续爬坡,合计贡献增量1.95 万辆,成为主要增量来源;3)WEY 品牌和欧拉品牌销量仍有拖累,但月度销量已经企稳,随着2020Q3 新车型推出销量有望触底回升。

    主销车型将迎来换代,车型周期全面向上

    2020 年6 月,全新车型哈弗B06 通过公开投票正式命名为“哈弗大狗”;2020 年7 月,第三代哈弗H6 首次公布外观官图,换代车型在智能、安全、工艺上全面突破。第三代哈弗H6 基于哈弗全新整车平台,我们预计哈弗大狗基于同一平台打造,新平台智能化、轻量化、延展性、安全性水平显著提升,助力新车型实现全方位升级。其他主销车型也将基于全新一代车型平台陆续迎来换代,车型周期全面向上,叠加后疫情时代乘用车需求修复,公司整车销量有望持续改善。

    国际化进程加速推进,光束汽车进展顺利

    韩美国际娱乐工厂建成达产宣告公司海外产能布局迈出第一步,2020 年初公司与通用汽车签署协议,将收购通用在印度塔里冈、泰国罗勇府的两个工厂,计划在2020 年底完成交易,国际化进程加速推进。

    根据公司官网消息,6 月20 日,与宝马合资的光束汽车工厂在张家港开始打桩施工,整体项目按计划顺利推进。光束汽车项目总投资为51 亿元,年标准产能达16 万台,新工厂预计将于2022 年投产。双方将共同推动纯电动汽车的联合研发与生产,包括MINI 品牌纯电动汽车和公司旗下新产品,提升公司产品定位的同时加速电动化进程,长期成长空间打开。

    投资建议

    乘用车行业在“刺激政策+首购释放”双重逻辑下需求回暖。公司受疫情影响2020Q1 产销及业绩承压,但4 月以来产销量规模快速回升,连续3 个月批发销量突破8 万辆。我们预计随着Q3 新车型和换代车型的密集上市,公司整车销量将继续改善,驱动业绩反转。长期来看,全球化战略布局及光束汽车项目顺利推进,自主龙头未来成长可期。

    维持盈利预测: 预计2020-2022 年归母净利

    45.8/53.5/61.0 亿元,受股权激励导致总股本增加影响,EPS由0.50/0.59/0.67 元下调至0.50/0.58/0.66 元,当前股价对应的PE 为18.3/15.7/13.8 倍。考虑到全新一代车型平台将带动公司产品周期全面向上,带动公司业绩中枢回升,给予2021年20 倍PE,目标价由10.00 元上调至11.60 元,维持 “买入”评级。

    风险提示

    乘用车板块销量低于预期;自主品牌SUV 市占率下滑;新能源车销量低于预期;海外工厂合并整合、光束汽车项目进展低于预期。

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